开源优配央行加量续做6个月期买断式逆回购

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　　本报记者刘琪

　　1月14日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布公开市场买断式逆回购招标公告显示，为保持银行体系流动性充裕，1月15日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天）。

　　由于本月6个月期买断式逆回购到期规模为6000亿元，因此在开展上述操作后，6个月期买断式逆回购将实现净投放3000亿元，净投放规模较上月增加1000亿元。值得一提的是，从过去几个月来看，6个月期买断式逆回购的操作时间一般是在到期日前或到期日当天。而本月6个月期买断式逆回购的到期日为1月13日，此次操作时间则晚于到期日。

　　对此，中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，这可能是央行为保证操作时点维持在1月15日缴准日附近而有意为之。1月份以来流动性整体平稳，但月中略有收紧，可能和6个月期买断式逆回购到期和操作间的时滞，以及政府债发行压力抬升有关，但整体流动性摩擦仍在可控范围内。

　　此次操作也是央行本月第二次进行买断式逆回购操作。1月8日，央行开展了11000亿元3个月期买断式逆回购，与本月3个月期买断式逆回购到期规模完全对冲。总的来看，1月份，两个期限品种的买断式逆回购合计实现净投放3000亿元，这是央行连续第8个月加量续做买断式逆回购。

　　东方金诚首席宏观分析师王青向《证券日报》记者表示，为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着2026年1月份会有一定规模的政府债券开闸发行；另外，2025年10月份5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，还会继续带动今年1月份配套贷款较大规模投放，放大信贷“开门红”效应。这些因素都会在一定程度上带来资金面收紧，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，能够引导资金面处于较为稳定的充裕状态。

　　此外，1月份还将有2000亿元MLF（中期借贷便利）到期。根据央行此前的操作，截至2025年12月份，央行已经连续10个月加量续做MLF。

　　明明认为，考虑到后续政府债发行压力以及临近春节现金需求压力的回升，预计央行运用MLF净投放和国债买卖等工具维持流动性供给宽裕的政策操作模式将延续。

　　王青预计，央行将对本月到期的MLF进行等量或小幅加量续做。总体上看，1月份，央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。这也是2026年货币政策延续“适度宽松”基调，保持流动性充裕的具体体现。

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