一点金又一指标火了！如何寻觅震荡市中的“避风港”？

（原标题：又一指标火了！如何寻觅震荡市中的“避风港”？）一点金

近日，ETF业务再度“开卷”，十余家公募旗下中证全指自由现金流ETF集体发行，也将“自由现金流”这一指标推至聚光灯下。

除了被动资金争相布局外，自由现金流指标亦符合主动权益选股标准。有业内人士透露，投资端更关注五年前行情高位IPO的港股公司的投资机会。他表示，这部分公司在估值较高之际通过IPO募集了大量资金，虽然股价回撤得厉害，但这些公司账上现金储备情况非常健康，投资的安全性或许能够得到保障。

为何是这一指标？

自由现金流是指企业在支付了所有必要的经营费用和资本支出后，剩余的可用于分配给股东和债权人的现金，是衡量企业财务健康状况的关键指标之一。

股神巴菲特对自由现金流的解释是：股东在不妨碍企业获利能力的前提下能从企业拿走的回报。一个拥有强劲自由现金流的公司就像一个既能赚钱又不乱花钱的好伴侣，是评估企业长期投资价值的重要依据。

此外，他曾经在1998年佛罗里达大学的演讲中提到一点金，投资的本质就是用当前确定的现金来换取未来更多的现金流折现。这意味着投资者应该关注企业未来能够产生的自由现金流。

华夏基金指出，自由现金流是企业生存发展的命脉，也是上市公司维持稳定现金分红能力的来源，它不仅反映了公司当前的赚钱能力，更体现了公司用于赚钱的一系列运营体系的健康程度，是判断公司发展潜力和投资价值的重要选股因子。“充足的自由现金流为公司分红提供了安全垫，在市场波动时期可更好地抵御风险。在成熟的美股市场，那些长期现金流充裕的公司的确受到了市场的充分认可与奖励。”华夏基金表示。

嘉实基金认为，相比企业的账面现金、净利润和分红，这些易于从定期财报和公司公告中获取的指标，自由现金流主要有三点好处。

首先是不易粉饰，嘉实基金表示，自由现金流是基于实际发生的现金流入和流出计算。与净利润相比，自由现金流指标较少受到账期、折旧方法、库存计价方法等处理方式的影响。

其次是涵盖全面，自由现金流不仅考虑了企业日常的经营，同时还考虑到了投资活动和债务的新增与偿还等等。能够更好地反映企业为维持和发展业务所必需的资金需求以及最终可分配给股东的现金量。

第三是确定性强，虽然自由现金流不像分红一样体现当期公司对股东的直接回报，但自由现金流是真正体现公司在不损害其未来增长能力的前提下，可供股东分配的资金。历史上有的企业通过举债提高分红，这样既不可持续，同时也影响普通投资者正确地认识公司真实价值。

永赢基金指出一点金，随着房价触顶下行，房价财富效应减弱，消费信心偏弱，居民储蓄意愿上升，贷款意愿下降。相对于过去时代特征是要“未来”、要“梦想”、要“估值”，当前时代特征已悄然成为“要现在”“要确定”“要现金”。

此外，“自由现金流”是动荡市场中一把公允的尺子：现金流价值是在全球不确定性加剧背景下的真实盈利能力和抗风险能力的外化。

符合公募投研偏好

在震荡行情里，国证自由现金流指数的长期业绩突出，数据显示，自2015年以来国证自由现金流全收益指数近十年累计收益率达363.62%，年化超17%，显著高于中证红利、沪深300等全收益指数。近十年中仅2016和2018年收益为负，且2019—2024年连续6年正收益，其中2021—2024年连续4年表现占优，2024年录得32.44%的正收益。

4月14日，10只中证全指自由现金流ETF集体发行，华泰柏瑞、南方、博时、汇添富、工银、平安、大成、华安、华富、方正富邦等10家基金公司角逐发行市场。此外，早在今年1月份，华夏基金、国泰基金旗下两只相关产品早已首发。

在被动资金“开卷”之际，自由现金流指标亦符合主动权益选股标准。近日，华北某公募基金经理对券商中国记者透露，他最近开始关注2020、2021年IPO的港股公司的投资机会。他表示，彼时A股和港股尚处于“核心资产”的高位阶段，在发行端市场给这些公司也给予了较高的估值，因此这部分公司通过IPO募集了大量资金。“虽然不少公司从上市至今，股价打了五折甚至四折三折，但是账上现金储备情况非常健康，还有不少公司愿意分红，股价被低估严重，投资的安全性能够得到保障。”

长线资金有望继续涌入

华夏基金指出，过去十年，A股自由现金流回报高的公司股价走势不断创新高，尤其过去宏观环境波动放大的三年，高自由现金流回报组合贡献了显著超额。此类资产既可以满足配置需求，也可以满足交易需求。长期来看，随着未来A股市场中长线投资属性的资金占比不断提升，对于高现金流资产的配置需求也将不断加大。

其次是政策鼓励，华夏基金认为，自由现金流回报提升是大势所趋。随着市值管理、鼓励分红等市场制度的完善和机构投资者话语权的增加，公司治理受到重视，上市公司将主动增加现金分红，自由现金流回报提升是长期趋势。

最后，低利率+资产荒环境下，高自由现金流策略或相对占优。在低利率+资产荒的时代背景下，投资者对于被动收入与生息资产的关注愈发浓厚。得益于较高的经营质量和股息率，高自由现金流资产的配置价值将愈发突出。尤其是特朗普关税下国内政策预期升温，股市风格偏防守，自由现金流策略或将收益。

大成基金分析指出，短期来看，当前阶段上市公司进入业绩密集披露期，经营稳健、业绩边际持续向好、现金流充沛的优质公司有望成为资金目标。手握“现金奶牛”，自由现金流ETF或将持续通过时间证明“现金为王”。

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